在上一期尽职调查的文章——《股权投资业务尽职调查要点四：采购环节业务调查》中已经详细阐述了企业的采购环节的重要性及其在尽职调查中应当注意的细节问题，那么接下来需要注意的便是企业的生产环节业务，在股权投资中，对业务尽职调查中的生产环节进行调查是必不可少的一环。

一、生产环节概述

生产过程是指从投料开始，也即之前所讲述的采购环节，将采购回来的原材料经过一系列的加工，直至成品生产出来的全部过程。

1、首先，单从生产过程来说，标的公司的生产工艺、生产能力和实际产量所产生的数据是我们可以直观看到的，通过这些数据，我们可以得出该标的公司生产能力，生产效率是否能够满足要求。

2、其次，从标的公司的生产组织和保障体系可以知道，该标的公司的生产特征是否符合我们投资的需求，也可以推断出，若在日后投资后的重组过程中，在重组的实施过程中是否会遇到明显的困难，以及重组过程中可能遭遇的风险。

3、再者，成本分析是利用核算及其它有关资料，对成本水平与构成的变动情况，系统研究影响成本升降的各因素及其变动的原因，寻找降低成本的途径的分析。标的公司的成本分析也是需要花功夫的一个地方，它是成本管理工作的一个重要环节。通过对标的公司生产的成本进行分析，有利于正确认识、掌握和运用成本变动的规律，实现降低成本的目标; 有助于进行成本控制，正确评价成本计划完成情况，还可为制订成本计划、经营决策提供重要依据，指明成本管理工作的努力方向。

4、最后，任何一个生产环节都离不开对生产产品质量的控制，以及安全问题和绿色环保问题。我国也制定了一系列关于产品质量、安全和环保问题的相关法律法规、行业标准。因此，若在调查标的公司的生产环节时，发现标的公司并没有很好地注意这一问题时，那么我们便要对该投资再行考量一番了。

二、调查目标

1、调查标的公司生产工艺、生产能力、实际产量；

2、调查标的公司生产组织、保障体系；

3、成本分析；

4、调查标的公司生产的质量控制、安全、环保。

三、调查程序

1、调查标的公司生产过程的组织形式，是属于个别制造或小批量生产、大批量生产或用装配线生产，还是用流水线生产。

2、了解标的公司各项主要产品生产工艺，获取标的公司产品生产工艺流程图。调查标的公司行业中工艺、技术方面的领先程度。

3、调查标的公司主要产品的设计生产能力、最近几个会计年度的实际生产能力以及主要竞争者的实际生产能力，进行盈亏平衡分析，计算出盈亏平衡时的生产产量，并与各年的实际生产量比较。

4、与生产部门人员沟通，调查标的公司生产各环节中是否存在瓶颈？是否存在某种原材料的供应、部分生产环节的生产不稳定或生产能力不足而制约了企业的生产能力。

5、与生产部门人员沟通，调查标的公司的生产是否受到能源、技术、人员等客观因素的限制。

6、采用现场勘察的方法，调查标的公司主要设备的产地、购入时间.机器设备的成新率，是否处于良好状态，预计尚可使用的时间；现有的生产能力及利用情况，是否有大量闲置的设备和生产能力，对主要设备是否建立备件制度；调查标的公司设备的检修、维护、保养制度及执行情况；调查历年来用于设备更新和技术改造的投入。

7、调查标的公司是否存在设备抵押贷款的情形。如有，查阅或查询借款合同的条款及还款情况，判断预期债务是否会对标的公司的生产保障构成影响。

8、调查标的公司的生产系统是否属于24小时连续运转系统，最近几个年度是否由于电力、原材料等原因导致生产的中断，以及上述意外亊项对标的公司生产成本的影响。

9、制造成本的横向比较。查阅标的公司历年来产品成本计算单、同类公司数据，分析标的公司较同行业公司在成本方面的竞争地位。

10、制造成本的纵向比较。获取或编制标的公司最近几个会计年度主要产品（服务）的毛利率、贡献毛利占当期主营业务利润的比重指标，分析标的公司主要产品的盈利能力；如果某项产品在销售价格未发生重大变化时，某一期的毛利率出现异常，分析单位成本中直接材料、直接人工、燃料及动力、制造费用等成本要素的变动情况，追查标的公司成本结转的整个环节，追查至采购付款凭证、领料单，动力及人工成本发生时的支付凭证，制造成本的发生、接转、分配过程，确认成本的真实发生。

11、与标的公司质量管理部门人员沟通、现场实地考察、查阅公司内部生产管理规定，调查标的公司的质量控制政策、质量管理的组织设置及实施情况。

12、调查标的公司保障安全生产的措施，成立以来是否发生过重大的安全亊故。

13、了解标的公司生产工艺中三废的排放情况，查阅省一级的环境保护局出具的函件，调查标的公司的生产工艺是否符合有关环境保护的要求，调查标的公司历年来在环境治理、保护方面的投入，调查标的公司最近 3 年是否发生过环境污染事故，是否存在因环保问题而被处罚的情形。

14、查阅省一级的质量技术监督局文件，调查标的公司产品是否符合行业标准，是否因产品质量问題受过质量技术监督部门的处罚。

四、萍论

1、在股权投资中，对业务尽职调查中的生产环节进行调查是必不可少的一环。

2、对标的公司的生产工艺、生产能力、实际产量、生产组织、保障体系、成本分析、生产的质量控制、安全和环保等问题进行尽职调查，可以帮助股权投资人做出科学的判断，规避其中的各类风险。

首发：微信公众号“股权萍论”