2019年年底，基金业协会下发了新版的《私募基金备案须知》，对2020年4月1日以后备案的私募基金作出了规定。其中一些和以往不同的要求，值得我们探讨。

托管人责任

　　在新的私募备案须知中托管人的责任得到进一步加强，明确在私募基金管理人无法履行职责的时候，托管人有义务接管，并且其对私募基金投资的监管义务，特别是私募投资基金，通过公司合伙企业等特殊目的载体，也就是spv间接投资底层资产的，应持续监督特殊载体的资金流。就以往来说，资金流出托管账户以后，托管机构是不承担任何监督责任的。但是在该条中，协会要求托管机构对投资是否流向基金合同约定的底层资产仍然承担有相应的监督义务。这说明2018年基金业协会和商业银行就“阜兴系”责任承担发生争议后，基金业协会对托管机构的责任进一步明确了。因此，对于2020年4月1号以后成立的私募基金，也就是使用该新版新版备案须知的私募基金来说，托管机构会承担更大的责任，如果出现投资纠纷，托管机构免责的概率会相对降低。

风险揭示和信息披露

　　对于风险揭示和信息披露这方面，新版的备案须知做了更加明确的要求，不再是单单局限于以往风险揭示书的13项模板规定，进一步要求管理人对关联交易单一投资标的，通过特殊目的载体投向标的股权代持等特殊风险，对投资人作出明确的揭露。在以往的私募基金中，有一些管理人仅仅对投资人按照风险揭示书的模板进行了相应的风险，而对于具体基金涉及到一些比较特殊的风险，例如关联交易或者股权代持等，则选择隐瞒投资者，这样的话，在后续出现投资纠纷时，投资者极易与管理人发生冲突，继而引起诉讼纠纷。

　　有张就有驰，对一些有投资能力的机构投资者，譬如经过金融监管部门批准势力的金融机构和符合募集行为管理办法32条第1款所列投资者，譬如社会保障基金、企业年金、私募基金产品或者受监管的金融产品，私募基金管理人及其从业人员等可以免除相应的风险揭示的要求。

投资者确权

　　和上述风险揭示与信息披露相对应的是，或者说进一步加强的一个设置措施是工商登记和投资者确权，也就是说如果采用股权投资的话，公司或者合伙型类的基金必须进行工商登记的而不能仅仅以代持协议的形式来进行股权投资。

刚性兑付

　　进一步明确禁止刚性兑付，即使在基金合同中使用管理人或募集机构使用业绩比较基准或业绩报酬计提基准等概念，应当说明其含义，不能用来明示或暗示基金预期收益，使投资者产生刚性兑付预期，如果让投资者产生刚性兑付的预期，在相应的投资纠纷中，可能会以民间借贷纠纷的形式出现，按照九民纪要的规定，法院也会支持管理人向投资者按照其预期收益率进行赔偿。

禁止资金池

　　关于封闭运作和投资期限的规定，新版的备案须知要求私募股权投资基金和私募资产配置基金应当封闭运营，而且私募股权基金和私募资产配置基金约定的存续期不得少于五年，鼓励管理人设立在七年以上的私募股权投资基金，之所以设立该规定，是为了防止有一些管理人，比如说暴雷的阜兴系，设立多个短期的私募基金，借新还旧，形成庞大的资金池。

　　还有比较新颖的一点是防范不同基金间的利益冲突，也是为了应对之前提到的资金池的问题，已设立的私募股权投资基金尚未完成认缴规模70%的投资之前，除全体投资者同意或投资者认可的决策机制同意之外，管理人不得设立与前述基金投资策略、投资范围、投资阶段均相同的新基金。管理人设立多个私募基金投资同一项目的行为已被禁止。

　　来源：微信公众号“ShellyLawyer”