破产｜当破产邂逅担保——主债务人破产情形下债权人向保证人追偿实务问题探讨（下）
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赵堃
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1个月之前
四 保证人承担保证责任的金额如何确定？
要想确定保证人承担保证金额，首先需要解决如何计算债权人在破产程序中的受偿率。相较于破产清算，破产重整程序由于债务减免、延期清偿以及债转股等多样偿债方式的运用，其清偿率计算十分复杂。如重整程序中的债转股，其需要遵循破产程序中的多数决原则以及受到法院裁定强制批准的制约，不管债权人是否同意此类偿债方式，管理人都将按经债权人分组表决通过及法院批准的重整计划向债权人交付抵债股票，债权人拒绝受领的，管理人会将相关偿债资源提存，并明确提存后债权人超过一定期限仍未受领的，管理人将重新分配。破产重整程序中，抵债股票的定价通常会远远高于股票的实际价值，以上市公司重整案件为例，一般而言，在证券市场公开交易的股票价格能较为公允地反映股票价值，但大部分上市公司重整计划的抵债股票定价却远高于重整计划批准日以及重整计划执行完毕之日的二级市场股票价格，如庞大集团重整计划确定的抵债股票价格为5.98元，而重整计划执行完毕之日二级市场股票价格为1.40元，按照重整计划，债权人的名义清偿率都高达100%，但如果按二级市场股价计算，对应的该部分债权清偿率则仅有23.41%。而非上市公司股票的公允价值更加难以确定，从重整实践看，债务人或管理人鲜有在重整计划中充分披露股份定价依据，对债权人而言，没有披露股份定价依据的重整计划就如同一个黑盒子，无法判断抵债股票的定价是否公允。
实践中，有债权人为避免因重整程序的进行影响其对担保人的权利主张，会在诉讼过程中主动撤回对主债务人的破产债权申报，以确保对担保人的担保权利主张能得到法院支持；也有债权人会在重整程序中要求管理人出具书面说明，明确“重整计划执行完毕不视为债权已得到100%清偿”、“重整计划的执行不影响债权人对担保人权利主张”；或在重整计划执行以股抵债等偿债方案时，请“管理人对相应偿债资源予以保管，暂停交割，待担保人承担担保责任后由担保人受领相关偿债资源”。为消除债权人之顾虑、争取债权人表决同意重整计划，在一些重整案件中管理人亦会出具相应的“情况说明”。
那么，在司法实践中，法院又是如何回答这一问题的呢？笔者检索了到了9个相关案例，具体如下：
法院主流观点认为如债权人并未在破产程序中未获得全部债权清偿的，仍可再向担保人主张担保责任。重整计划确定的“清偿率”不代表债权人对相关债权的实际获偿额，至少在担保之诉中，法院不能未经审查即认为破产重整清偿率当然为100%，或重整程序实施“债转股”等偿债方式债权人即全额获偿，法院仍应据实对破产重整受偿率进行计算。在庞大汽贸集团股份有限公司重整案件，青岛中院认为，作为上市公司股票，抵债股票在二级市场的收盘价是股票实际价值最客观、最权威的体现。而《重整计划》关于被告抵债股票的定价远超二级市场的收盘价。2019年12月9日《重整计划》被裁定批准时，ST庞大收盘价为1.32元；2020年本案立案时，ST庞大收盘价为1.15元，均远低于《重整计划》确定的5.98元/股。因此，如果认定清偿率为100%，则原告实际受偿的数额将远低于其合法权益。
上述判例背后蕴藏的法理其实很好理解，如果债权人在重整程序中积极申报债权，按重整计划参与重整分配，将导致受领虚高的抵债资源后主债权消灭无法向担保人主张担保权利；而债权人怠于申报债权，或撤销债权申报，反而可以要求担保人承担担保责任实现债权的全额受偿，实有违诚实信用原则；也不可避免会产生这样的裁判导向——债权人为避免出现受领重整抵债资源后无法向担保人追偿情形，拒绝在破产重整程序中作出让步或强烈反对包含“债转股”等重整方案，最终阻碍重整程序的进行，无法实现破产重整挽救“失败”企业的初衷。
首发：微信公众号“沪上律晓”
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安徽创元律师事务所律师
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业务领域:民商事争议解决、刑事辩护
7年国家监察、司法机关工作经历，法学专业出身，理论知识扎实,文字功底深厚，了解基础财税知识，熟悉资本市场法律规则
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