本文集中从PE、VC的股权投资角度看股转合同的要点，但对于普通的股转也具有参考意义，结合实务，笔者暂且归纳以下10个要点。

陈述与保证主要集中在目标公司原股东和目标公司层面，重点关注：

本次股转已经得到目标公司权力机构有效决议通过，即有效的股东会决议。

本次拟转让的股权不存在股权代持、委托持股、质押等可能影响股权权属清洁的情形。

其余股东放弃对本次拟转让股权的优先购买权。

基于本次投资所开展的尽职调查结果，转让方与受让方均予以认可，通常主要是截至基准日，目标公司的实收资本、资产、负债、业务合同履行情况、对外负债、对外担保、关联交易、涉及的诉讼/仲裁/处罚等情况等相对客观的经营现状。

目标公司原股东和目标公司作出没有其他刻意隐瞒或遗漏的债权债务的承诺。

基准日的确立，一方面是为财务审计服务，以保证财务审计的准确性和公允性，并根据财务审计的结果初步确认对目标公司的具体估值，进而明确股转价格；另外一方面，基准日至交割日的这段期间，即为过渡期。

交割问题上需要确认交割日和交割条件，交割日是为确定股权正式转让或者股权的权利义务真正移转到受让方的日期，常见的会将工商变更核准通过之日确定为交割日。

交割条件，主要是为了解决根据尽职调查结果需要由转让方负责解决的问题，常见的有清理关联交易（特别是股东与公司之间的资金拆借）、履行出资义务、规范合同履行等情形。如果无法满足交割条件，则本次股转可能面临终止或者调整目标公司估值及股转价格的后果。

过渡期内，除了要求转让方根据尽调结果解决前述问题以外，在受让方相对强势或者是并购情形的，还会要求转让方在过渡期内不得接触其他意向受让方、限制或禁止签署合同、不得从事可能影响股权清洁与完整的行为、不得扩大目标公司负债等。

股转价格的确定或者调整公式应当明确，在支付上，多数会采取分期支付、按条件支付等分段履行的方式，尤其要注意的是按条件支付时的条件成就条款要尽量减少歧义，而这些条件常见的是结合过渡期内转让方所需要履行的尽调整改义务和整个股转进度来综合确定的。此外，实践中也有通过设立共管账户的方式支付股转款的形式。

受让方要注意表决权差异安排，既要考虑哪些事项要经表决权多少的股东决议才可通过，比如，目标公司决定对外投资、借款的金额达X万元以上（含本数）的需经股东会85%（仅作举例使用，具体比例需根据股权结构及全体股东的权责确认，以下相同）表决权的股东表决通过，目标公司开展股权激励的需经股东会100%表决通过等；也要考虑关联交易和关联担保的回避问题，比如，目标公司与关联方发生业务往来的金额为X万元以上（含本数）的，需经非关联股东所持表决权的67%通过等；还要考虑目标公司经营中特殊事项的表决安排，比如，目标公司引入外部股东等。

对股东会表决事项、表决程序、表决比例有差异安排的，若仅在股转合同内体现这些差异安排尚不足以对抗可能出现的善意第三人，表决权差异安排应当记载至公司章程内。同时，也需要注意不要与董事会（如设有）的表决事项、表决范围发生冲突。

为便于投后管理，便于受让方能有条件参与到公司日常经营管理中，一般PE、VC都会索要目标公司的董事或监事席位，考虑董事会是目标公司经营管理的执行机构，当前以取得董事席位居多。同时，通过对股东会授权董事会表决的事项进行包括但不限于的列举重大经营事项、重大财务事项、重大人事事项来落实董事会的表决机制，其实质是锁定某项事项的一票否决权。而重大经营事项、重大财务事项、重大人事事项的具体定义，由全体股东根据目标公司的实际经营协商确认。

比如，处置公司重大资产等重大经营事项需经董事会全体董事一致表决通过；聘请或变更会计师事务所、对目标公司金额达X万元以上（含本数）的借款等重大财务事项需经全体董事一致表决通过；聘请高管、核心人员或调整核心人员薪酬等重大人事事项需经全体董事一致表决通过。

同样的，对于董事会、监事会有不同表决安排的，也建议注意将这些约定同步记载至公司章程内。

PE、VC投资中，投资方作为受让方会保证一部分权利，主要有：知情权保障条款、优先购买权、优先认购权、拖售权、随售权、优先分红权、优先清算权等权利，关于这些权利的概念，可查阅笔者此前分享的《股权投资的重点投资条款有哪些》，本文不做展开介绍。

存在对赌安排的投资常见的是，从对赌内容上有上市对赌、业绩对赌，从对赌触发上有回购型、补偿型以及回购+补偿型，从对赌主体上有与股东和实控人对赌、与目标公司对赌以及同时与股东、实控人、目标公司对赌。

根据“九民纪要”的精神，就对赌本身的效力而言，只要不存在法定无效事由的均认可对赌效力，但是“要贯彻资本维持原则和保护债权人合法权益原则，依法平衡投资方、公司债权人、公司之间的利益。”因此就对赌本身的效力而言，争议较小，实操的难点大部分集中在能否履行对赌条款上，也即约定了回购、业绩补偿，是否在触发对赌时就一定能主张的问题，所以设计对赌条款也绝非是有约定就大吉，要结合公司资本维持原则，考虑是否违反股东不得抽回出资的规定、考虑是否符合利润分配法定条件、考虑是否履行减资以及如何履行等多方面的问题，以保证条款具有落地执行的条件。

一般而言，核心人员主要是股东、实控人、核心技术岗或管理岗人员。投资方对股东（特别是创始股东）、实控人、核心人才的忠诚度和稳定度有较高要求，会通过竞业禁止/限制和保密义务来进一步约束。竞业要注意细化竞业的时间、地域、范围、行为，而保密要注意界定保密的内容，比如哪些是公司的技术秘密、商业秘密等。一定程度上来说，竞业和保密容易出现道德风险，特别是通过一些股权代持等不为第三方容易获悉或取证的秘密手段突破合同约定，以达到“悄悄”违反竞业和保密义务而获利的目的。

从合同角度看，有义务就应该要有处罚，以敦促各方全面恪守合同义务，履行合同责任。因此，笔者建议，只要有义务条款，就要有匹配违约条款的认知。而实务中经常发现会有极其宽泛或者欠缺执行性的违约条款，比如“任何一方违约的需要承担违约责任”等。这类约定看似有实则无，而笔者以为制定违约条款起码要考虑：基本的违约金或损害赔偿的金额或计算标准、是适用一般违约还是根本违约、哪些是可容忍的一般违约哪些是无法忍受的根本违约、部分履行后的违约如何处置、违约造成的维权成本如何承担等诸多细节。

以上是笔者认为相对比较重要的十个股转要点，供参考。

首发：微信公众号“喝茶聊法”