3月29日，天眼查App显示杭州量子泛娱影视文化传媒股份有限公司（以下简称“杭州量子泛娱公司”）新增股权冻结信息，被冻结股权数额1547万人民币，被执行人为宁波梅山保税港区乐伟投资中心（有限合伙），冻结期限至2022年9月16日。

杭州量子泛娱公司成立于2014年3月，公司的法定代表人、董事长及大股东徐磊，笔名南派三叔是中国著名作家、编剧、中国作家协会会员，橙瓜见证·网络文学20年十大悬疑作家，百强大神作家，百位行业人物，他的盗墓笔记系列风靡全国，总销量超过1200万册。

杭州量子泛娱财务总监回应称：“公司已关注到网上消息，公司股东宁波梅山保税港区乐伟投资中心（有限合伙）属于公司财务投资人，不参与公司日常运营决策。该投资人共持有量子泛娱12.3163%的股权，现被暂时冻结。经与该股东方沟通，该股东方表示正向相关部门了解情况。本公司运营状况一直保持良好，该事件不会对公司日常经营产生影响。”

那么财务投资人持有的标的公司股权被冻结是不是真的对于标的公司日常经营没有产生任何影响呢？我们认为答案是否定的。至少在目标公司的【股权结构】、【公司治理】、【资本市场规划】三个方面还是会产生很大负面影响的。

一、股权结构

我们注意到杭州量子泛娱公司从成立至今经过多轮股权融资，目前共有13个股东，6位自然人股东，7位法人股东，具体的股权比例如下图：

现在宁波梅山保税港区乐伟投资中心持有的公司股权被公安机关冻结，正常推测应该是卷入经济类刑事案件的纷争，公安机关认为侦查所需采取冻结其名下股权的临时措施。

之后如果相关刑事案件成立，公安机关处理资产就会把冻结的股权通过强制执行变现，这将势必会影响到杭州量子泛娱公司的股权结构，要么内部股东按照合理的市场价格优先收购，要么外部司法拍卖强制执行股权，总而言之杭州量子泛娱公司的股权结构一定会发生变化。

另外，公安机关的协助侦查时间是比较长的，虽然目前的股权冻结时间显示是六个月，但很有可能未来到期还会延长，也就是续冻。在股权冻结期间，杭州量子泛娱公司想要引进新的投资人，对公司进行增资恐怕是非常困难的。

因为公司的股权结构存在不稳定的状态，这是股权融资的大忌，通常财务投资人对一家标的公司进行股权投资就是希望通过资本运作优质公司一段时间，推动标的公司的股价在资本市场大幅增值，从而套现获利。所以拟投资标的公司即使商业模式再好，如果股权结构有问题那就是绝对的负面清单事项，财务投资人不会继续介入。

二、公司治理

除了股权结构受到很大的影响，公司治理可能也会受到负面影响。目前量子泛娱公司的董事会层面包括董事长徐磊、副董事长叶方堂，总共有10位董事，其中叶方仓是董事兼总经理，董事会的表决规则是一人一票。另外公司监事会组成有四位监事，包含一位监事会主席，决策规则也是一人一票。

从投融圈的交易惯例来看，股权比例超过10%的财务投资人虽然不会直接参与公司的日常经营，但通常会委派1-2位董事或监事参与公司重大事项的表决与监督，该类董事或监事通常会有一票否决权，也就是公司一些重大事项没有他的同意无法通过。

另外，一些财务投资人也会在投资协议约定公司董事会/监事会的合法决议必须该类董事/监事参加方能生效。如果确实是因为刑事案件的侦查所需，很有可能财务投资人委派的董事也会牵涉其中，那么量子泛娱公司的董事会或监事会的正常召开势必受到影响，进而公司的重大事项的决策执行也可能会受到影响。

三、资本市场规划

除了股权结构、公司治理受到影响之外，杭州量子泛娱公司的资本市场规划之路恐怕也会受到很大的阻力。企查查app显示杭州量子泛娱公司已经进入B轮融资阶段，2016年1月8日，小咖投资A+轮，融资金额市场信息披露为1亿元人民币。

2017年3月6日，银领资本、高榕资本作为投资机构进行B轮投资。另外，我们注意到杭州量子泛娱公司于2020年12月也变更了公司组织形式，从有限公司变更为股份有限公司，正常理解应该就是为冲刺上市做准备，目前我国法律规定必须是股份有限公司才可能是上市公司。

如今宁波梅山保税港区乐伟投资中心持有公司的股权被冻结直接影响了后续的股权融资进程，并且公司想要冲刺上市，在股权结构清晰这一关卡的合规层面就通不过，所以目前来看，在股权冻结期间，杭州量子泛娱公司的资本市场之路势必需要推迟。

既然财务投资人作为股东，对标的公司可能会产生各种影响，那么在引进财务投资人，选择资本型股权合作方时就不能只看资金，不能单方面让资本对公司进行调查，

一、关注投资机构及其关联方的所涉诉讼、仲裁以及行政处罚等基本情况

一般情况下，财务投资机构是以有限合伙的形式作为投资主体投资不同的标的公司，具有投资专业知识的基金运作者组成基金管理公司作为有限合伙企业的普通合伙人，而下游的金主作为有限合伙企业的有限合伙人共同参与标的公司的股权投资。那么这个财务投资机构的普通合伙人实际上就是机构非常重要的关联方。

作为创业者在接触财务投资机构的时候要关注这些机构及其关联方有没有涉及诉讼、仲裁或行政处罚的信息，另外涉及法律纠纷的缘由，作为纠纷的发起者还是应诉者也很关键。

这些情况通常委托专业律师通过司法裁判网站或企查查、天眼查等商业网站均可查询。如果财务投资人作为原告与标的公司或标的公司实际控制人产生经济纠纷，那么作为创业者就一定要非常小心，这类财务投资人可能锱铢必较，并且对于被投企业诉求颇多，他们的资金可能就要拒绝。

二、关注投资机构的既往投资情况，包括曾投资企业、投资行业领域、投资风格等基本情况

关注投资人的既往投资情况主要是可以了解财务投资人的投资风格，熟悉的行业领域以及可以带来的一些行业资源。通常财务投资机构选择投资的赛道都有自己的缘由，有些财务投资人熟悉环保行业、有些熟悉互联网行业，有些则是喜欢投资医疗行业、高科技行业等。

总之关注投资人的既往投资情况，可以了解财务投资人的投资风格以及背后的资源，对于创业者来说可以争取资金的同时换来更多的无形价值，比如信用背书或者行业资源，这些都很重要。

三、关注投资机构核心高管的基本情况、工作风格

在我们服务的很多创业企业进行股权融资的时候都会有一个投资经理作为具体的对接人，和标的公司的实际控制人联系、协调与沟通。这个人基本都是财务投资机构的核心高管，具有丰富的财务投资知识和一定的行业专业知识，在整个财务投资的过程中起着举足轻重的作用。

未来，如果股权融资成功，这个人也很可能被派到标的公司作为重要董事参与公司治理。所以像这类投资机构的核心高管的履历情况、基本情况作为创业者最好也要关注，尤其是未来如果成为财务投资机构委派到自己企业的董事，那么对他的基本情况、工作风格越了解，各方磨合将会越顺畅，同时如果他出现任何问题，创业者也可以提前预警，及时与财务投资机构商量更换委派董事，很多风险就可以提前规避。

在投融资并购环节，关于标的公司的尽职调查已经是商业习惯，但是作为创业者对于财务投资机构的反向尽职调查或者说反向关注可能还是一个新的话题，以上小文就是我们对于这类问题的一些思考与研究，希望对各位读者有所启发。

来源：微信公众号“股权观察室”