一、初创企业

    对初创企业而言，股权激励是一种时尚，当你走到A轮的时候，投资人多半都会问到这个问题，因为这里牵扯到核心团队成员稳定性的内在逻辑。但是，初创企业做股权激励，往往会面临两个尴尬的问题：第一，这股权值多少钱呢？第二，股权盘子本来就不大，几轮外部增资下来，实控人可能会失去控股地位。

　　为此，初创企业可以预留股权激励的持股平台，但绝不建议在一开始就用一个股权激励计划锁定全部的权益。原因在于，初创企业的估值有很大的上升空间，但人员流动性又非常大，过早地释放股权、包括期权，会让创始人手中可以使用的激励权益后劲乏力。同时，在一开始去做股权激励，员工也不一定买帐。我一直坚持，如果用实股做激励，一定要花钱买，这是“投名状”的概念。如果员工不愿意买，或者是价格没有达到认同，或者是企业没有获得认同。但是，实控人对于企业未来发展、包括所做的事业，判断跟其他的核心员工一定是有差距的。因此，我个人认为，最佳的第一次股权激励计划制订和实施的时间点，应该在企业获得天使轮融资之后，这个时间点，一方面可以实现外部定价的功能，另一方面，也可以让员工有盼头，真心愿意去买。

　　初创企业设置股权激励计划，一定要跟融资相结合，而且需要特别注意的是，在融资合同中，需要对股权激励计划的制定、实施权利进行特别约定，确保实控人有权利做这件事。

　　股权激励还有另外一种主流方式，就是发红股，用记账的虚拟方式给予分红。这种方式是绝对不适合初创企业的。之前曾经有海南的一家上市公司因为实施上述股权激励计划，最终把家底分光，竟然在年报上披露亏损。上市公司都搞不定的事情，初创企业就更别想了。本来就需要发展资金，还要把利润分配出去，即使实控人一厢情愿，投资人也会跟你拼命的。

二、上市公司

    上市公司的股权激励相对成熟，有很多值得借鉴的经典案例。但上市公司股权激励最终要的问题之一，就是信息披露。上市公司好的股权激励计划一旦公布，甚至可以影响股价，提高市值。但股权激励计划从制订到实施的每一步，都需要在公众的眼皮底下，接受监督。因此，对于股权激励计划的制订，需要有律师事务所出具专项法律意见书，需要有会计师事务所的报告，需要有完整的、符合监管要求的公司治理决策程序。

　　上市公司股权激励需要考虑的另一个重要问题，是股权支付的税务筹划。这一点，建议与专业的税务师进行沟通，预先策划。

　　另外，针对外籍员工，上市公司的股权激励允许一并纳入，并可以在中登开立专户，这一点在今年新出的规范文件中已经明确。

三、新三板挂牌企业

    新三板挂牌企业的股权激励，是参照主板上市公司来操作的。但个人认为，确实有必要针对新三板挂牌企业出台专门的指导文件。从目前已经操作的新三板挂牌企业股权激励计划来看，很多问题都似是而非，或者怎么都不像。因为新三板挂牌企业跟主板上市公司还是有很多区别的，不管是股票交易的方式、还是企业发展的规模，或是监管的规则，都有非常多的不同。新三办挂牌企业更多地是发展中、刚喘了一口气、还需要继续奋斗，他们的企业利润能够支撑的员工薪资福利水平是有限的，股票流动性也是相对较低的。在这种前提下，让新三板企业参照主板上市公司来做股权激励，有点难为企业。

　　新三板挂牌企业做股权激励，需要特别注意的一点是企业目前的股票交易方式，如果是做市，又选择了未来以固定价格来购买实控人老股的方式，那么这个计划未来一定是无法实施的。同时，如果是做市模式下的股权激励计划，在定价上是有讲究的，定得不好，甚至会影响某一时间段的企业市值。

四、拟上市企业

    企业进行B轮、C轮融资后，接下来就是不顾一切地奔向资本市场，向挂牌上市冲刺了。这个时候做股权激励，一定有市场，但需要明白的是，这个阶段也是企业最脆弱的时候，就像蝴蝶退茧前的毛虫，容易受到攻击，而且在反抗时会畏手畏脚。因此，这个阶段的股权激励计划，最重要的是要做到两点：第一，一定不能影响股权结构的清晰；第二，要能进能退。做不到这两点，股权激励计划反而可能会让一家企业的上市之路突现大坑，而且摔起来巨疼。

　　以上是我们团队在操作股权激励实务中的一点心得。股权激励是好东西，但要慎用、会用，这样才能达到预期的效果，让每个参与其中的人都开心、满意！